Методы оценки стоимости компании в условиях кризиса

Опубликовано 28.09.2015 в Бизнес

Методы оценки стоимости компанииВ условиях экономической стагнации универсальные методы оценки стоимости компании перестают работать. Поэтому требуется специфический подход с максимальным погружением в каждый проект. В этой статье мы расскажем, как купить доходный бизнес с перспективой роста капитализации.

Порядок отсева будет многоуровневым. На первом этапе следует отобрать проекты, наиболее полно соответствующие вашим запросам с точки зрения региона, отрасли и ниши бизнеса. Далее необходимо отсеять предприятия с неудовлетворительными показателями деятельности: отношение обязательств к операционной прибыли < 5 (Debt/EBITDA), отношение обязательств к капиталу < 2 (Debt/Equity), отношение обязательств к выручке < 0,5 (Debt/Sales).

Заключительным и самым важным этапом процесса является оценка стоимости компании. В условиях кризиса необходимо комбинировать следующие подходы:

Доходный метод

Предполагает, что стоимость предприятия должна соответствовать текущей стоимости генерируемых денежных потоков. Для определения данного показателя можно использовать метод дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow). В процессе расчета важно разобраться с причинами колебаний ликвидности, рентабельности и долговой нагрузки.

Чтобы получить достоверный прогноз денежных потоков, необходимо учитывать возможное сокращение спроса, падение маржи, отток денежных средств или увеличение потребности в оборотном капитале. После внесения корректировок положительный денежный поток вполне может стать отрицательным, что сделает компанию неинтересной для приобретения.

Сравнительный метод

Основывается на известной стоимости аналогичного бизнеса. Обычно это стоимость акций, однако в условиях кризиса нужно дополнительно учитывать собственный капитал, долговую нагрузку и другие показатели агрегированного баланса. В качестве корректирующего коэффициента можно использовать данные об отношении стоимости аналогичных бизнесов к операционной прибыли или другим показателям эффективности деятельности. Лучше если это будет несколько мультипликаторов.

Затратный метод

Данный подход предполагает, что стоимость предприятия соответствует стоимости замещения его активов. На практике достоверность такого результата часто оставляет желать лучшего, поскольку точную стоимость замещения активов с учетом износа вычислить непросто. Особенно если для имущества нехарактерно активное хождение на рынке. Какие нюансы следует учитывать при расчете?

  1. Оценочную стоимость основных средств можно снизить на 20-30%.
  2. Возможно затоваривание запасов. Требуется их анализ по срокам пребывания на складе.
  3. Необходимо проанализировать дебиторскую задолженность по срокам возникновения.
  4. Требуется оценка эффективности финансовых вложений с тщательным изучением контрагентов.
  5. Денежные средства не должны храниться в банках с сомнительной репутацией.
  6. Требуется изучение условий кредитования и оценка вероятности досрочного истребования долга, увеличения процентной ставки или массы залога.
  7. Анализ кредиторской задолженности на предмет наличия просрочки перед персоналом, поставщиками или фискальными органами.

В большинстве случаев перечисленные методы оценки стоимости компании позволяют снизить заявленную продавцом цену на 30-50%. Главное детально оценивать стоимость активов и обязательств, учесть все возможные сценарии развития предприятия, принять пессимистические прогнозные показатели, консервативно рассматривать источники и условия финансирования. И еще не вкладывать последние средства даже в самый перспективный бизнес.


Добавить комментарий